6月24日，合創資本「VINNO Day」論壇第01期《后疫情時代的投資之路》在燧石星火直播平臺和北大i1898 APP上線。本次分享，合創資本董事長丁明峰就后疫情時代的經濟發展、投資機會以及合創資本的投資策略等話題進行深入探討和交流，吸引了近3000位合伙人、被投企業和投資機構在線收看直播與互動。

以下內容為直播整理總結：

首先，我覺得應該從兩個角度來思考這個問題。

第一，這對整個人類社會來說影響非常大。一月份的時候，預測可能是一個短期行為，一直類比SARS對整個社會的影響；從目前半年情況來看，這次是一個全球性的影響，不僅僅針對華人。第二，到目前為止似乎沒有更好的解決方案。這似乎是一個突發事件，又似乎是一個長期事件。未來以新冠病毒為代表的這種病毒對人類社會和人類生活的影響非常大。

1. 美股處于高風險階段

年初的時候做了一個判斷，美股隨著這次疫情的短期沖擊非常大，出現了歷史非常罕見的連續下跌熔斷。過了三個月，隨著股票市場的反彈，大家似乎對這個事情淡漠了。目前為止，我仍然認為美股還處在一個非常高風險的階段。

首先，在過去30年里，全球化加劇了歐美實業的空心化。如美國最大的手機制造商--蘋果，其實大部分就業主要在中國產生，也就是說高科技的發展未必對國家經濟的發展帶來促進作用。

其次，科技進步加劇了整個社會的貧富差距。在高科技發達的美國，財富集中度非常高。財富集中度的提高也代表著社會發展的風險--社會停滯。

最后，短期經濟有一定的停滯作用。新技術雖然高速發展，但邊際效應有限，量子技術、基因技術等很明顯。美國硅谷作為全球高科技產業的孵化中心，其實在過去10年里并沒有創造出非常成功的高科技公司。這說明這一輪高科技帶來的經濟增長邊際效應逐步在削減，大背景下，摩爾定律其實在持續。

2. 后疫情時代的投資機會

第一，云上業務勢不可擋。就今天的線上直播，原來的會議方式是線下的，可以集中到我們的交易所去分享，今天都轉到云上了，這是一個非常大的變化。疫情期間所有的教育設施，包括我們的教育服務，線上教育都得到了很大普及。作為投資行業來講，我們主要的工作也轉到了線上。

過去的四個月，整個營銷業務最典型的代表就是騰訊視頻會議和釘釘視頻會議。視頻會議在過去大部分集中在線下這種終端和硬件設施軟硬件一體的設備來體現。90年代的中興、華為就推出過針對各個企業的視頻會議系統。當然在云上系統以后，會把視頻業務普及到每一個部分，像我們老百姓在云上開戶已經是非常簡單的一件事情。

我們回顧過去的40年，信息產業以80年代初期的X86為標志的芯片技術持續發展，推動了互聯網以及云計算的發展。云計算發展到今天，以美國亞馬遜，中國阿里、騰訊以及華為為主。云計算與過去的IT技術最根本的區別，就是把IT技術真正轉換成像水和煤氣一樣。這是一個非常大的變化，也加劇了行業集中度的提高，但同時也帶來新技術的發展。

第二，在國家政策背景下，數字基礎設施建設，包括信創、5G的建設。中國在過去30年，經濟發展其實已經嚴重影響到美國在全球的高科技、經濟政治、軍事各方面的統治地位，老大、老二之間必有爭端和斗爭。也有人預測，未來高科技的發展，尤其是ICT行業，必定會出現兩極化發展。

第三，既然我們判斷這次疫情的影響是一個長期的事情，那么全球包括中國政府加大疫情檢測和快速反應的技術平臺建設，尤其是以云計算為平臺，包括基礎的快速分子診斷，是一個非常好的產業發展機會。

3. 中國在CT行業的話語權地位

未來中國是不是在IT和CT行業有一定的話語權，我個人覺得在CT行業其實已經沒有太大的疑問。中國為什么能夠創造出華為、中興這樣全球CT行業的領袖級企業。主要原因還是因為我們龐大的本地市場。

這個市場有多大？我舉個例子，IT+4G移動通信時代，廣東省的基站部署總量已經超過了歐洲大陸。一方面，由于中國人口高度密集化，包括人口基數，形成了運營商網絡部署，它的經濟集約性遠遠超過歐美，并且我們的使用量大且快，平均到每個人的成本很低。

另一方面，中國的運營商以國有為主，國有運營商不完全靠投資收益來考慮投資，它必須得滿足普及服務的要求。從2G、3G、4G到5G，除了人口密集區部署以外，包括農村以及室內的覆蓋，投資規模都非常大。但在歐洲，離開城市5公里以外就見不到信號了。

4. 中國IT行業處于未來黃金十年發展階段

對于信息技術，我們和歐美的差距很大。中國IT行業未來10年的發展潛力還是非常大。目前為止，基礎芯片和操作系統以及基礎軟件方面，仍然處于類似于通信行業20年前的水平。科創板開啟以后，大家看到中國半導體產業巨大的發展機遇。我講的半導體產業主要是以制造工藝為主，包括我們的芯片設計。

工藝基礎到底是5納米還是7納米？我個人覺得我們的差距非常大，包括我們的芯片設計、芯片團隊。首先，就是我們的芯片設計專業人員太分散，并不能形成規模化效應；其次，我們的設計水平跟歐美之間尤其是美國差距非常大。雖然我們在美國看到的半導體公司的工程師大部分都是印度人和華人，但是他們真正能夠組織起來，產生非常好的規模效應。但是，非常可喜的是我們已經邁出了第一大步。尤其是科創板的非常優秀的科技公司，起到了龍頭作用，我相信在未來十年是黃金十年的發展階段。

5.合創資本的投資策略

合創資本一直聚焦于ICT和醫療健康領域的早期投資。近期，重點關注的投資領域包括5G光通信和功率器件方面的國產化；半導體及傳感器，尤其是數模混合的芯片；IT國產化及信息安全領域；汽車電子與智能駕駛；智能制造以及工業機器人、物聯網等領域。

在醫療健康領域，我們重點關注的是體外診斷、精準醫療、微創外科等。

總結

疫情發生后，對我們人類社會的影響持續長久。病毒能否迅速解決，現在不確定性非常大。未來，技術發展的走勢也會發生非常大的變化。我們對IT的服務，云計算以及高速通信的依賴度很高。

這次疫情以后，中美之間的科技轉移趨勢可能加速明顯。這對中國投資高科技企業以及基礎芯片和軟件是有非常好的時間窗口。雖然目前我們和美國的差距很大，但合創資本會繼續在這個方向上和同行一起努力，挖掘出真正對中國高科技產業，對ICT領域，能創造歷史和為社會做更大貢獻的企業家。